高瓴资本持股未动，2020年海螺水泥三季度业绩点评

来源：雪球App，作者： 佛系小资，（https://xueqiu.com/1566609429/161829687） @今日话题 @雪球达人秀 今天下午出三季度业绩报告，我个人实盘持仓有不少的海螺水泥在，今年我海螺水泥持股数还在增加了不少。 发布三季报，前三季度营收1239.84亿元，同比增长11.94%；净利为247.19亿元，同比增长3.79%。基本每股收益4.66元，重点；前三季度扣非基本没增长。 首先我看到这份报告感觉中规中矩吧，没有太多的亮点。 但有几点我要说一下的； 高瓴资本还在十大股东里面，持有没有动 港资持股增加了3.58%，海螺创业投资减少了2.24%，新进阿布达比投资局，指数增加了6.45% 1.三季度报告比中报时候的股东数增加了2819户增加了1.37%，也就是说海螺水泥中报后股价创新高，8月出开始一直下跌但这股价下跌没有把小股东洗出去，反而股东数越下跌越多。 2. 三季度报的内容不多，但三季度净利润同比基本持平，前三季度净利润同比增长3.7%。还是不错的 3. 还有重要的一点，报告期末，本集团预付款项余额较年初上升 74.68%，合同负债余额较年初上升 77.56%，主要今年前三季度内产品销售与贸易业务规模扩大所致。 仔细看看报表【预付款项】47亿，【合同负债】62亿 合同负债应该履约但未收到钱，在合同里表明支付的款项，只要履约开始，就能计入合同负债 预付款项是海螺付给别人的，合同负债就是签了合同，钱还没有到公司账户确认营收以及利润。这一块的业绩没有确认营收上比2019年末增加了将近30亿元。 4. 2020年一二三季度收入232亿、508亿、500亿，净利润分别49亿、112亿、86.5亿，毛利率分别35%、30%、25%；净利率分别21%、23%、18%； 我们可以看到毛利率一直下滑，而公司的净利率不稳定，三季度的净利率下降到最低18%。所以三季度主要是毛利率大幅下滑导致，所以公司的股价一直下跌。 东部和中部区域受新冠疫情及长时间阴雨天气影响，市场需求总体下滑，销售金额同比分别下降 7.38%和 4.60%，但受益于产品成本下降，毛利率同比分别上升 0.10 个百分点 和 0.27 个百分点。因为整个七八月份，海螺的高利润核心销售区域都在抗洪之中，自然三季度利润率下降。 水泥熟料合计净销量为 1.87 亿吨，同比下降 7.60%； 受水泥熟料净销 量减少及产品综合销价下降影响，实现主营业务收入 624.82 亿元，同比下降 8.65%； 主营业务成本 400.67 亿元，同比下降 11.78%； 产品综合毛利率为 35.87%，较上年同期上升 2.27 个百分点。 水泥熟料自产品销量为 1.41 亿吨，同比下降 3.40%； 自产品销售收入 471.23 亿 元，同比下降 3.17%； 自产品销售成本 247.41 亿元，同比下降 3.77%； 自产品综合毛利 率为 47.50%，较上年同期上升 0.33 个百分点。 前三季度实现水泥熟料贸易业务销量 0.46 亿吨，同比下降 18.39%； 贸易业务收入 153.59 亿元，同比下降 22.17%；贸易业务成本 153.26 亿元，同比下降 22.22%。 32.5 级水泥销售金额同比下降 43.84%，主要受国家关于通用硅酸盐 水泥标准修改的影响，P.C32.5R 复合硅酸盐水泥全面取消。 商品混凝土销售金额同比上 升 369.60%，主要因商品混凝土项目陆续投产运营所致。 受国外新冠疫情影响，国际市场需求下滑，公司出口销量同比下降41.00%， 出口销售金额同比下降35.81%。海外新建项目随着产能逐步发挥，以及销售市场网络的 不断完善，海外项目公司销量同比增长30.64%，销售金额同比增长33.63%。 公司水泥熟料综合成本同比下降 0.59%，主要是受原煤及动力成本下降影响。 公司对下列附属公司进行了增资，增资金额具体如下 5. 2020 年 2 月，本公司之全资附属公司海螺香港与印尼国贸共同出资设立了北苏海 螺矿山有限公司 2020 年 2 月，海螺香港与印尼国贸共同出资设立了东加海螺矿山有限公司 持有的芜湖南方水泥 51%的股权，剩余 49%股权仍由上海南方水泥持有。芜湖南方水 泥注册资本金为 3 亿元，其熟料、水泥年产能分别为 450 万吨、160 万吨。 2020 年 4 月，本公司与铜陵市综合交通投资集团有限公司，共同出资设立了铜陵海螺新材料有限责任公司，注册资本为 2,500 万元，其中 本公司出资 1,750 万元，占其注册资本的 70%；铜陵交投公司出资 750 万元，占其注册 资本的 30%。 结论； 如果按照保守估计计算；三季报净利润247亿，如果按照去年四季度利润加上10%左右增长，差不多今年就是344亿净利润，如果给8PE就是2752亿，那就跟现在市值差不多。 利润下跌，反映在三季报里了。营收增加，利润微增。符合这3个月股价走势，业绩没有超预期，股价自然也没有超预期的走势。 海螺的坑主要是一季度因为疫情的停产导致收入降低，并且还使得二，三季度南方洪涝灾的时候影响了市场的产品供给。水泥的生意其实好看懂，有人修路，修桥，盖房子就要用水泥。 明年一季度时，同比业绩肯定会有很大的提高，机会我觉得最最近磨底的这个阶段就出现了。 只能说两个月来跌得不冤枉，市场还是对的，只不过前期市场给于高预期的成长，优秀的企业价值是跌出来的，目前来看海螺的价格属于合理偏低。继续拿着问题也不大，如果市场再下跌可以慢慢加点仓可以有，这样有一定的安全边际在。今天下午海螺水泥出三季度业绩报告，我个人实盘持仓有不少的海螺水泥在，今年我海螺水泥持股数还在增加了不少。 免责声明：本公众号不荐股、不诊股。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议！当前市场高度有效，我们只是提前做好分析，为那转瞬即逝的机会做好准备。 要想第一时间阅读个人原创文章。可以微信搜索公众号，雪球佛系小资 感谢各位的关注和支持谢谢！ $格力电器(SZ000651)$ $海螺水泥(SH600585)$ $华新水泥(SH600801)$ #中国中免Q3净利同比大增# #茅台和蚂蚁谁是你心中的股王#